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IDG“混改”去事:一家美国投资机构背后的套路和生意

作者:admin  时间:2020-07-17 11:53  人气:156 ℃

原标题:IDG“混改”去事:一家美国投资机构背后的套路和生意

编者按:半导体——当下最炎门的走业,中环集团百亿级混改,场外夺取与追逐的大戏一连一向。前有TCL科技,后有“IDG 地方国资”说相符体。尺度APP上来自“无事幼天神”的一个篇笔记帖,剖析着IDG的前尘去事,犀利的铺陈出资本逐利下竞购财技。益处交织下,无所谓对错,更众是挑供了选择的视角。中央来自于混改方的天津国资,是基于价格,照样基于产业;是基于当下的变现,照样永远的产业格局。这是摆在天津国资眼前的一道艰难的选择题,也是国企混改的路径选择题。而对于投资者而言,不管是谁进入,该集团旗下的中环股份都将迎来新的发展。

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作者:尺度APP用户“无事幼天神”

倘若得手,IDG能够行使其拙劣财技,从中环集团混改操作中大赚。但最受关注的中环股份大尺寸硅片业务,能否在其腾挪之下,有迥异于其既去交易履历的外现,为根治中国“芯病”奠定基础?

精心做局的强横人再次出现在门口。

6月24日,备受关注的中环集团混改在末了时刻杀出一家暗马财团:名为珠海昀沛基金平台,其背后则是美国投资基金IDG和珠海国企珠海华发的组相符。IDG能够才是这场大戏的真实导演和主角。

耐人寻味的是,2020年5月,中环集团混改正式开启之时,天津方面曾经发布《交易条件》,为中环混改划下红线:不批准说相符交易、不批准委托投资……珠海昀沛成为IDG和珠海华发这一投资组相符体,越过了这一控制。

联手珠海国资,突袭中环集团混改,是IDG这家老牌美式投资基金的典型做法:在地方当局之间周旋积久蓄势、做势,永远隐身幕后。望准猎物,务求骤然攻击得手,再之后就是施展其腾挪财技,或上市、或退市、或与其有关项现在分拆重组,饱腹收手。

细审其既去的交易履历:从华灿光电到四川双马,再到现在的中环集团混改,IDG的路径相等眼熟:选择光电表现、半导体这栽成长性的产业着手,说得地方当局巨资下场,从义乌到天津再到珠海。

其过程大开大相符,但其终局却迥然迥异。诸众典型的“门口强横人”主导的交易相通,事成得手之时,就是势散退出之日,栽栽应承众已成空。

与市场化的LP相比,地方当局资金对于产业的渴求,往往会使其不具备市场化的管理、判定能力,为各栽基金的腾挪操作,挑供便利之机。

2016年,华灿光电收购美新半导体。这一收购案刚刚宣布,马上引来普及质疑,除了美新半导体产品技术业已落后之外,这一交易的一大特点在于IDG本身也是华灿光电的第一大股东,在2013年,IDG主导完善了美新半导体的私有化。

所以,《上海证券报》等媒体直言,这一交易属于典型的“IDG自吾解套和套利的游玩”。

同年,IDG资本携手光际资本、木林森、义乌国有资本运营中央成立祥和明芯有限相符伙,经过旗下子公司明芯光电收购了欧司朗旗下照明公司朗德万斯100%股份。其中,木林森以及义乌国资各自出资12.5亿元,IDG资本说相符光际资本出资15亿元。

值得一挑的是,这两场望似毫无有关的收购案背后都有一个共同的身影——义乌市国资委。

除了资金上的声援,政策上义乌市当局也为IDG资本大开方便之门,2017年义乌市当局发布了《关于成立义乌市当局IDG资本项现在配相符做事领导幼组的告诉》,幼组由时任义乌市市长和IDG资本全球董事长熊晓鸽领导,偏重推动企业并购等做事。

在资金注入和政策引导的双重扶持下,IDG资本成功将华灿光电、木林森、瑞丰光电等公司引入义乌,添上此前收购的蓝宝石衬底生产商蓝晶科技,IDG资本协助义乌实现了“蓝宝石衬底—LED外延片和芯片制造—LED封装—LED灯具”的LED全产业链整相符。

此外,IDG资本还配相符义乌市引入了东方日升、天相符光能、晶澳科技和晶科能源等太阳能光伏企业,协助义乌市完善了光伏产业生态链的组织。

几家喜悦几家愁。对义乌市来说,能够完善产业升级IDG资本功不能没,但对于被收购企业的原所在地来说,则意味大量本地优质资源的流失。

义乌之后,IDG进一步锁定珠海市。2016年,熊晓鸽在演讲当中曾经自述,本身十余次前去珠海,并在一次采访时外示:“珠海能够会诞生下一个BAT。”

在这一套路式的助威之后,IDG资本与珠海市人民当局与签署了战略配相符框架制定,又与鸿海集团和华发集团签署了关于在珠海竖立投资基金的框架制定。根据制定内容,鸿海集团、IDG资本、华发集团将共同竖立两支股权投资基金,主要投资于医疗健康、文化创意、新技术产业。

这也是IDG联手珠海华发,携珠海资金之威突袭中环集团混改一战的源首。现在望来,能够IDG认为,教育一个BAT,不如买下一个BAT来得容易?

这一操作,在IDG组织华灿光电的案例当中得到了极致发挥。

早在2007年,IDG就望准华灿光电,专门在香港注册成立了Jing Tian I和Jing Tian II,直待2012年华灿光电上市后,直接经过这两只基金持股华灿光电相符计18.17%的股权。此时,IDG已是最大股东,却刻意将华灿光电设计为“无实际控制人”的状态,免去了借壳之名。

2015年,华灿光电购入蓝晶科技100%股权,而实际上蓝晶科技33%的股权为IDG旗下KAI LE持有。经过这一交易,IDG添固了在华灿光电的第一股东地位,至此,IDG相符计持有华灿光电19.56%的股权。

2016年,IDG再次上演了同样的戏码。2016年10月14日,华灿光电发布公告,拟作收购祥和光电100%股权,后者持有MEMSIC 100%股权,中央资产为美新半导体。

与蓝晶科技相通,2013年,IDG旗下附属基金已对美新半导体实现了私有化,成为MEMSIC的股东之一,倚赖第一大股东的地位引导华灿光电对其进走收购,再次坐拥巨额股权溢价。

倘若这是一首一举两得的并购案,为收购标的带来了真实可不悦目的发展,则无可厚非。然而,短短一年后,华灿光电就开卖祥和光电100%股权,并给下家留下了一张并往往兴的业绩报外。

实际上,早在华灿光电外示要收购美新半导体之前,业内就曾有专科人士指出,美新半导体固然能够在短期内保证上市公司的利润上扬,却在专利与技术方面匮乏永远发展能力,有被市场屏舍的风险。一年后,华灿光电(背后的IDG)“见益就收”,不光表清新该不悦目点,也表清新这场收购内心上只是IDG行使华灿光电上演的又一次辗转的“解套游玩”。

宣布转手祥和光电时,华灿光电在公告中将此举注释为“改善公司的起伏性,实现公司的可赓续发展”,却异国挑及接手祥和光电一年以来的“不行为”。那时,《每日经济信休》曾有分析外示,2019年上半年,祥和光电净利润仅为960万元,甚至异国达到2018年全年净利润的10%,远未完善收购交易时的业绩准许。

熊晓鸽和他的IDG不光仅“局限在”异国完善对收购企业的准许,也包括异国完善对投资人的准许,而另一则故事则是更为“传奇”。

2010年,熊晓鸽牵头成立星空大地基金。首期募资完善后,荣誉资质投资人惊讶地发现,真实管理基金投资项主意人,是赛富基金亚洲投资基金相符伙人宋歌,而他负责的首笔投资就是斥资1.3亿元购得粤广电0.66%股权。巧相符的是,这笔交易的首作俑者正是赛富基金为投资粤广电竖立的赛富粤财基金。

这笔有关交易引发该基金投资人的疑心,与此同时,宋歌光速离职,他所投资的项现在业绩也未达预期现在标。为安慰投资者情感,熊晓鸽从IDG调来一位高管担任IDG星空大地基金董事总经理。这位高管上任的第一件事,就是消耗5500万元投资一家连锁数字影院公司,而IDG资本刚益参与了这家公司的早期投资。

面对一而再,再而三的“有关交易”,星空大地基金的LP们失踪了耐性,外示将不再实走出资准许。星空大地基金却直言,对不再实走出资准许的投资人将采取责罚措施。当被问及是否存在“有关交易”和益处输送的题目时,星空大地基金则打出“不予置评”的官态。

2016年,“妖股”四川双马也是在IDG的主导下夺得了万人瞩现在。

2016年8月22日,四川双马发布公告,外示原控股股东将对股权进走转让,公司控股股东将变更为祥和恒源及天津赛克环,实际控制人将变更为IDG曾经的资原形符伙人林栋梁。与此同时,另外新进入董事会的谢建平、牛奎光也都具有IDG背景。

消休一出,直接刺激了资本市场的想象,四川双马的股价一起飙升,仅两个众月就实现了444.7%的暴涨,创下了该股上市18年来的最大涨幅,被媒体称为“2016年第一妖股”。投资者憧憬,在IDG的属下,四川双马能够置出传统水泥业务,引入IDG所投资的新兴资产。

资本的想象很丰满,从区块链资产到足球哺育等等,四川双马重组传闻纷歧。但兜兜转转,至今,四川双马的主业务务仍是当初IDG团队入主前的传统水泥业务。

喜欢旭科技是IDG最引以为豪的成功投资案例之一,从其入主到公司借壳“ST新梅”上市,这一过程中,资本的痕迹颇重。

喜欢旭股份公司的前身是广东喜欢康太阳能科技有限公司(下称“广东喜欢康”),2009年成立,初首股东为董事长陈刚和江阴喜欢康太阳能器材有限公司,二者别离持股70%和30%。江阴喜欢康后来改制成为喜欢康科技,2011年8月上市。

2016岁暮,喜欢康科技将那时持有的广东喜欢康20%的股权统统转让给义乌奇光,后者成为第二大股东。而义乌奇光的背后,正是IDG资本。IDG资原形符伙人俞信华也进入公司董事会。

知恋人士泄露,此次,隐身珠海昀沛幕后,联手珠海华发突袭中环集团混改真实设计者和操盘手,也正是俞信华。

此后,喜欢康科技最先了一系列资本和股权交易,期间估值的大涨大落也为三年后的借壳上市埋下隐患。

2017年1月,广东中幼企业股权投资基金将其持有的10%股权转让给义乌奇光。2月,喜欢康科技新添注册资本约2742.43万元,由义乌奇光认缴,义乌奇光的持股比例添至43.75%,而陈刚的持股比例消极至50.4%。

2017年10月,陈刚、义乌奇光等11名股东签署制定,共同发首竖立广东喜欢旭科技股份有限公司(下称“喜欢旭股份”)。这年岁暮,喜欢旭科技引入新股东珠海横琴嘉时。

2018年,在IDG资本的牵线下,喜欢旭科技投资60亿元落户天津北辰区,以建设新工厂进走扩产。差不众同时,当局引导基金——天津天创海河产业基金成为其新股东,持股3.08%,此后陈刚又向天津天创海河产业基金转让逾226万股,使其持股比例升至4.62%。

颇为稀奇的是,在珠海昀沛的股东中,也展现了天津地方当局出资的海河产业基金的影子。行为卖方的天津国资,难道早有其意中人选?

足够借用地方当局的产业渴求,IDG财技固然拙劣,收入也可谓优厚,只是喜欢旭股份、华灿光电、四川双马等众个项现在和产业均现疑问。

2018年,喜欢旭科技的产能和营收迅速做大,最先谋划借壳ST新梅上市。根据借壳计划,ST新梅以其拥有的一切资产、业务与欠债与喜欢旭科技股东持有的标的资产的等值片面进走资产置换,标的资产价值超出置出资产价值的差额片面,由上市公司向有关股东以发走股份手段购买。

而就在重组预案公布前两天,2019年1月5日,喜欢旭科技的股权再次发生转折。机构股东佛山创业投资、佛山拓展创投还别离以4000万元和2000万元,将所持喜欢旭股份(相符计1.14%)转让给陈刚,公司估值约52.6亿元。

1月7日公布的重组预案中,喜欢旭股份的估值暴涨超过14.4亿元,引发证监会对巨额转折的关注,请求公司管理层和财务顾问做出注释。但此时的IDG,已经在追求新的、更大的猎物。

在2019年岁暮的一场论坛上,IDG资原形符伙人王啸论及国企混改,谈到像石药和格力电器这栽混改将会有一波机会——其时,中环集团混改方案已在酝酿之中。

中环集团混改其中最受关注的是中环股份,尤其是中环股份旗下的大尺寸硅片项现在——在现在稀奇的国际环境中,半导体已经成为一个全民话题,中国半导体产业能否像半导体表现产业,也就是液晶屏幕工业相通,全力十年换回一个自立、可控的局面,已经成为产业界关注中环集团混改的一个最大望点?

中环股份的大尺寸硅片业务正处于从技术突破到市场转换的关键时刻。熟识中环股份的分析人士认为,此时,中环股份必要一个强有力的产业平台臂助,引入更市场化的机制和管理,让半导体硅片板块能在一个复杂的国际竞争格局中有更益的外现。从而,与沪硅产业等公司一首,扭转中国大尺寸硅片超过90%倚赖进口的局面。

IDG的财技固然拙劣,行使当下资本市场对国产半导体产业的高度关注,有关参与方定能赚得盆满钵满。只是,既去的投资操作外现也不禁让人不安,IDG主导下的中环股份前路,是否能有高出四川双马、华灿光电的惊喜外现?

周四晚间,大宗商品夜盘跌多涨少,有色板块分化,铜铝承压之下抗跌收涨,沪铜期货主力合约交投于46820元/吨附近,而沪铝期货主力合约交投于14165元/吨附近。近期来自宏观利空忧虑与有色基本面向好趋势的背离,造成了有色金属出现震荡分化局面,投资者对宏观风险保持警惕的同时,供需因素对价格的支撑起到关键作用,预计短期铜等金融属性较强的大宗商品受外部环境影响承压震荡,而基本面较好的铝将在二季度呈现抗跌偏强走势,操作上建议关注对铜铝回调买入机会,短期聚焦中美宏观政策指引。

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